随着A股受理环节的开闸盛金缘证券，不少在问询环节等待许久的公司都迎来了新的进展。
8月8日，节卡机器人股份有限公司（下称“节卡股份”）的科创板上市申请即将迎来上交所上市委的审核。
节卡股份的主要产品是协作机器人整机，其与越疆（2432.HK）、遨博（北京）智能科技股份有限公司被并称为“协作机器人三杰”。
尽管越疆晚于节卡股份申报IPO，但整体进程较快，已于2024年12月登陆港股市场，成为港股的首家“协作机器人”公司。
此番若节卡股份顺利登陆科创板，亦有望成为A股市场的“协作机器人第一股”。
节卡股份的业绩已足具规模。
2024年收入、归母净利润分别为4亿元、0.06亿元，其中收入同比增长14.55%。
此番IPO，节卡股份要面临的挑战在于后续业绩能否实现持续增长。
2025年上半年，节卡股份的机器人本机业务收入同比下滑了超1成，同期整机销量仅完成了预估量的3成。
节卡股份正在发力更多低价型号，这能否带来更多业绩空间，仍有不确定性。
上会前砍“补流”这一刻，节卡股份已经等了超过2年的时间。
自2023年5月向上交所递交IPO申请后，节卡股份的IPO节奏并不快，期间经历了2轮问询和多次更新财务资料，始终未能迎来上会的关口。
即便如此，节卡股份始终坚守科创板申报。
彼时，越疆也曾在中金公司的保荐下启动科创板IPO辅导，但最终选择转战港交所，领先节卡股份一步登陆资本市场。
尽管节卡股份与越疆都主攻协作机器人盛金缘证券，但两者在应用场景上还是有较大区别。
所谓协作机器人，即具有可操作性机械臂的机器人，可以与人在同一工作空间内协同作业，区别于传统工业机器人，具有安全、易用、灵活的特征。
越疆的协作机器人主要应用于工业、教育行业，2024年分别创收2亿元、1.47亿元，占比分别为5成、4成左右。
相比之下，节卡股份主攻汽车及零部件、3C电子等各类工业场景，近三年超9成收入均源自于此。
节卡股份的协作机器人具体分成Zu、Pro、C等多个系列。
型号类型较为丰富的Zu系列是主要收入来源，2022年至2024年分别创收1.57亿元、1.6亿元和2.07亿元，占比在5成-7成。
其中，2024年Zu系列收入同比增幅超25%。
Zu系列的价格变化不大，2024年单价为5.86万元，仅同比增长了2.4%，但同期销售量有了较大的飞跃，同比增长了25%至3526台。
“公司长期以来将汽车行业和3C电子行业作为公司产品最重要的目标应用场景，在该领域进行了大量研发、技术及营销投入，随着下游行业应用场景铺开、客户对协作机器人认可度提升及公司产品质量的日趋提高，公司机器人整机销量迅速提升。”节卡股份表示。
2024年，节卡股份的协作机器人整机销量达到7462台，同比增长了超5成。
机器人市场的高景气度，甚至一度超过节卡股份的预期。
2024年6月，节卡股份给上交所的回复称预计全年的机器人整机销量为6812台，约为实际销量的9成。
此番IPO，节卡股份计划募资6.76亿元投向“智能机器人生产”、“研发中心建设”两大项目。
智能机器人生产项目的投资金额为3.7亿元，预计可形成年产4万套机器人的产能。
信风注意到盛金缘证券，如今节卡股份IPO募投计划已是其“一调再调”的结果。
在2023年5月第一版招股书中，节卡股份原计划募资7.5亿元，不仅用于机器人扩产等，还计划借此补充流动资金。
机器人的扩产、补流项目涉及的募投资金金额为4.2亿元、0.24亿元。
但截至2022年末，节卡股份的货币资金仍达到5.91亿元。
如此境况下，上交所当时对于节卡股份“补流”项目的合理性提出了问询。
节卡股份对此专门测算称：2022年至2025年需补充2.56亿元的营运资金以巩固产品优势，因此“补流”项目具有一定的合理性。
此后的第二版乃至第三版招股书中，节卡股份仍坚持未砍掉“补流”项目，但下调了机器人扩产项目的募投金额至3.7亿元。
直至此次上会稿中，节卡股份终于还是砍掉了“补流”项目，整体募资额缩水了10%左右。
发力低价机型节卡股份曾对2025年的销量做出了乐观估计，可达到1.03万台。
按照2024年5.02万元/台的单价粗略测算，则节卡股份的2025年整机收入有望达到5.17亿元。
但从目前的销量情况来看，这能否实现仍存在较大的不确定性。
2025年上半年，节卡股份的整机销量为3279台，仅达到预估数的3成。
不仅如此，2025年上半年机器人整机业务的收入为1.4亿元，同比下滑了超1成。
即便如此，节卡股份仍预估2025年收入可达到5.3亿元-5.65亿元。
监管对这一业绩估计的合理性提出了问询。
“结合期后经营业绩及财务指标变动情况，主要客户变动及新客户拓展等情况，说明发行人前瞻性分析是否谨慎。”上交所指出。
据节卡股份的解释，目前在手订单依旧充足。
截至今年6月末，节卡股份的在手订单金额为1.6亿元，同比增长了超9成。
“结合公司2025年6月末在手订单以及客户意向，相较于全年敏感性区间，具有较高的实现可能性。”节卡股份指出。
这或许都给节卡股份业绩带来更多压力。
或正因如此，节卡股份正在转变销售策略。
一直以来，作为节卡股份的主力机型，Zu系列的负载能力范围较为广泛，涵盖了3kg、5kg、7kg、12kg、18kg、20kg和30kg合计7个等级，这也是其受到不少对精密度要求较高的工业客户认可的一大原因，而Pro、C系列则均只有5个负载等级。
负载能力的等级范围在一定程度上决定了产品的适用范围，但这需要平衡与机器人自重之间的关系。
“人类的身体构造比较灵活，正常人通过训练的话是有可能举起接近自身体重的东西，但是机器人的话一般只能举起低于自重的产品。如果负载能力越大，有可能自重就会越大，在一些需要轻量化的场景中应用就会受限。”北京一家机器人企业人士解释称，“比较理想的状态就是自重轻的同时，负载能力范围广，也就是自重负载比较小，这样也能适用于更多场景。”
从负载的情况来看，节卡股份销量最多的负载型号依次是5kg、12kg、7kg、3kg。
或正因如此，节卡股份着重发力仅涵盖5kg、12kg两个型号的A系列。
2025年上半年，A系列的销量为965台，较2024年全年增长了近4成。
但负载能力范围有限的情况下，A系列定价也相对较低，销售单价为3.58万元，仅为Zu系列单价的6成。
这种“以量补价”的方式能否给节卡股份带来更多业绩空间盛金缘证券，需持续观察。
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